ETC迎风口，国产“芯”的机子遇到过？

如果你有银行的朋友，卖ETC信用卡一定是他最近脱发的头号杀手。

如果你有炒股的朋友，那么ETC概念股一定是他不可多得的存在。

如果你有做高速系统的朋友，那么ETC建设一定是他最近频繁加班的原因。

如果你有一个有车的朋友，那么申请ETC卡的邀请一定是他觉得自己离SVIP最近的高光时刻。

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当然，如果你是一个“芯片人”，像你这样敏感的人，肯定会想一想。 ETC的大规模推广——高速公路信息化建设——相关设备需求猛增……我们国内的芯片厂商还有哪些机会？

在今天的文章中，我们将从政府政策、金融支持、上下游厂商等多角度、全方位的角度深入剖析国务院、交通运输部牵头的本轮ETC推广战略布局，并推论每个人背后的逻辑。

我们认为，未来像ETC这样的政策模式会在电子信息领域的其他细分领域得到复制——也就是说，这一轮政策不是“孤儿产品”，而是更多行业的“母机”未来的政策。

作为芯片行业的参与者，需要了解政策的相关逻辑，做好相关准备，才能在未来新一轮的政策红利中占据主动。

1、政府政策引领——ETC行业爆发的基石

一、为什么ETC行业的发展需要政府的政策引导？

ETC是国际上正在开发和推广的公路、桥梁、隧道电子自动收费系统。 这项技术在国外已有很长的发展历史。 美国、欧洲等许多国家和地区的电子不停车收费系统已实现部分网络化，并逐步形成规模经济。

截至2018年10月，我国大部分省份ETC使用率不足一半，部分省份不足30%。 办理手续繁琐，可用场景相对较少，车主办理ETC业务的积极性不足，导致ETC覆盖率低。

纵观我国ETC用户发展历程，整体市场起步于2014年，2015-2016年交通部实施ETC全国联网时，行业体量快速增长。 ETC 用户数量从 2014 年底的 1300 万增长了两倍，达到 45.21 亿，但随后市场明显放缓。 这表明ETC行业对政府政策的依赖程度比较高。

2017-2018年，在政府政策空洞的情况下，市场整体增速放缓。 原因从消费者的角度不难理解：

首先，安装ETC设备需要支付OBU（车载系统）费用，车主成本回收速度慢；

其次，应用场景相对较少，主要集中在高速公路出入口收费。 对于大部分私家车主来说，高速公路出入口并不是高频应用场景，ETC设备也不是硬性需求；

三是办理周期长，银行配合不积极。 私家车主办理ETC加装手续多、效率低。 除了实力不强，银行对ETC的推广也不太重视。

最后，高速公路收费站的设置不向ETC用户倾斜，人工窗口较多。

基于以上四个因素，ETC加装成为可有可无的选择。 如果没有政策引导，仅靠自然需求的增长，ETC用户的增长将相对缓慢。

2、ETC行业第二春时：取消高速公路省界收费站

ETC全国联网始于2014年。2014年4月，交通运输部颁布了《交通运输部关于开展全国高速公路不停车收费联网建设的通知》，提出了ETC联网的四步走方案。 到2015年底，基本实现全国ETC。 物联网，促成了ETC行业的第一次飞跃。

此轮政策始于2018年。2018年5月，国务院常务会议提出推进取消高速公路省界收费站，标志着取消高速公路省界收费站的工作正式开始。 2018年9月，交通部印发《关于开展高速公路取消省级收费站试点工作的通知》，正式将山东、江苏作为全国高速公路取消省级收费站试点省份，明确要求2018年底前取消如苏省间所有高速公路省界收费站。 随后在当年12月，江苏、山东、重庆、四川作为首批试点省份率先在全国取消了15个高速公路省界收费站。

国务院在2019年3月5日的政府工作报告中表示，两年内基本取消全国高速公路省界收费站。 2019年5月21日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步深化收费公路体制改革，加快取消全国高速公路省界收费站。国家，实现不停车快速收费，交通运输部印发《深化收费公路体制改革》重量级文件《取消高速公路省级收费站实施方案》明确要求，到2019年底，各省（区、市）高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上。

由于政策对ETC的边际改善效果明显，本轮ETC推广的核心政策是取消高速公路省级收费站：取消省级收费站并不意味着高速公路免费，而是采用无人驾驶，实现电子化收费，而这种收费的实现必须依赖高速公路的信息化建设，即ETC高速公路不停车收费系统的建设。

交通运输部在《深化收费公路体制改革取消高速公路省界收费站实施方案》中，明确提出年内拆除大部分省界收费站，并大幅减少甚至完全取消未来手动收费窗口。 是消费需求极其重要的转折点。 未来，人工窗口的大幅减少，将大大降低人工收费的效率。 消费者对ETC的需求必然成为刚性需求，与目前可有可无的状态不可比拟。 质的变化。 因此，我们认为，从整个政策力度和最终效果来看，本轮政策大概率实现ETC行业的二次飞跃。

三、多部门联动，时间紧迫，任务艰巨

从政策力度来看，本轮ETC政策有三个“前所未有”：

一是政策高度“空前”。 这一政策的提出是国务院在2019年3月的政府工作报告中提出的。 高速公路不停车收费系统建设将成为今年规格最高的重点项目之一；

二是政策时间表“空前紧张”。 从国务院向交通运输部下发政府工作报告到形成具体方案文件，仅用两个月时间，完成省界收费站拆除的时间表已确定，预计年底前基本完成2019年年底，上半年出台，下半年实施，年底完成。 这种速度比较少见。 对比垃圾分类政策，2020年将实现垃圾分类要求，46个城市落地。 加快全国ETC建设，时间紧、任务重；

三是政策协调部门“空前增多”。 除交通运输部牵头外，大部分政策还需与财政部、各级人民政府、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部等部门协同实施. 这从另一个方面反映出政策规范度高，政府推动力度大。

2、商业银行的支持——被动等待客户主动迎客

一、银行优惠政策大战四处打响

银行在这一轮ETC促销热潮中的态度转变非常值得关注。 过去，私家车主向银行申请ETC。 从申请、审批到安装，耗时约两周，车主需自行支付OBU费用。 对于设备的费用，对于大多数私家车主来说，并没有非常强烈的安装动机，但是这次银行是彻头彻尾的彻头彻尾，为车主提供了一整套的福利，不仅缩短了办理周期，简化流程，更重要的是，在省去安装费的同时，还呈现了一系列的好处。

银行优惠及配套福利清单

从各行优惠情况来看，一方面，在全国统一优惠通行费率的基础上，进一步增加通行费优惠措施； 增值服务。 此外，还有一点值得注意，即OBU设备目前是按照各银行统一标准免费提供给车主的。 对于车主来说，现在加装ETC已经变成了银行补贴的交易。

2、银行突然主动的背后：银行不冷，车主却在嘀咕

与以往银行对ETC推广的冷淡态度不同，此次ETC推广，各大银行都全力出击。 大大小小的商业银行纷纷拿出一份丰厚的让利清单，试图抢占车主市场，很大程度上这种转变来自于ETC市场地位的改变。

在原有政策下etc芯片朝下，高速公路人工收费窗口仍占据绝对主导地位。 ETC虽然方便，但对于车主来说仍然是可有可无的选择。 主动申请的车主数量有限。 不过，这次ETC的推广是与大规模减少人工通行费相配合的。 车窗、人工窗与ETC车窗“一进一出”，意味着不安装ETC几乎等同于堵在高速公路上，车主从“能不能”变成“不得不做”。 市场增量绝非以往政策可比。

客户迟早会来找他们。 如果一家商业银行选择被动等待，而另一家商业银行主动出台优惠政策，显然主动的银行将“赢者通吃”。 因此，考虑到市场确定性的巨大增加，各家银行不得不加入战局，选择主动出击。

车主是典型的优质客户。 他们有能力购买汽车等大型消费品。 自身的经济实力和偿债能力都比较强。 银行通过ETC绑定信用卡。 后来，他们可以逐步切入信用卡消费、银行理财、保险和贷款等一系列业务，推动了银行各项业务的发展。

既然要完成相关部门下达的任务，为什么不把任务变成一个好的营销活动呢？

当然，对于银行来说，如此积极的“以人为本”，却让消费者产生了些许担忧：

第一，虽然微信服务已经上线，相关业务的流程也有所缩短，但实际情况可能仍低于预期。 日前，有办理ETC的消费者表示：“虽然目前银行实行ETC免费，但对车主的要求也很严格，提前申请银行的信用卡很麻烦，还要提供各种手续比如车主的身份信息、驾驶证和申报材料等。”

二是ETC的使用场景暂时还比较有限。 对于大多数车主来说，他们主要是在城市里开车。 他们可能一年只需要上一两次高速公路。 退出，消费者还是有比较大的惯性。

三是由于ETC与车主的信用卡绑定，过去曾发生过ETC信用卡被盗的恶性事件，部分车主担心ETC设备可能存在一定的安全隐患，影响市民申办心理。一张卡片。

3、设备需求激增

ETC设备厂商一下子成了风口上的猪

1、高峰来临前，业绩先行

ETC行业的火爆，也让ETC设备厂商成为了风口浪尖的猪。 下面就让我们顺藤摸瓜，看看金逸科技近日发布的一系列公告，感受一下风中的猪是如何飙升的。

（一）大单不断，金额巨大。 7月9日，金逸科技（002869）公告称，公司收到江苏省物联网中心的《中标通知书》（编号：M19174-1、M19174-2）。 根据《中标通知书》，公司正式成为“江苏省联网高速公路ETC门架系统及车道RSU天线及控制系统设备采购项目一标段、二标段”的中标单位。 本次中标总金额为27702.2万元，占公司2018年度经审计营业收入的45.86%，该合同的履行将对公司今年的收入和利润增长产生重要的积极影响。

(2) 业绩上调，超出市场预期。 7月11日晚间etc芯片朝下，金逸科技（002869）公告称，已修订2019年上半年业绩预告，修订后预计归属于上市公司股东的净利润为4200万元至4800万元. 数据是亏损386.99万元。 此次修订后，预计今年上半年净利润同比最高增长1340.34%，直接增长超过13倍。

根据上述公告，本次变更的主要原因是，受益于2019年5月21日交通运输部办公厅印发的《关于大力推进高速公路ETC发展应用的通知》，公司收到销售订单突然增加，导致二季度确认的营业收入和销售毛利较前期预期大幅增加，最终导致净利润增加。 此前，2019年4月26日，公司在《2019年第一季度报告》全文及正文中披露，预计公司2019年1-6月净利润扭亏为盈800万元，同比上年同期——1300万元。

值得注意的是，根据此前《通知》的相关时间安排，设备采购高峰期应在今年三季度，说明6月订单激增只是开始，真正爆发的是设备采购。第三季还没来。 利润增长已经如此惊人，因此公司对三季度的业绩预期可能要上一个新台阶。

(3) 子公司日常关联交易金额大幅增加。 此前预计，锦逸科技与参股公司山东高速信威信息技术有限公司2019年日常关联交易总额为800万元，现调整为4500万元元。 两者之间的主要关联交易为销售高速公路收费相关设备，截至2019年1-5月发生额仅为70.69万元，2018年全年发生额为802.81万元。 这也意味着，下半年，公司预计关联交易额将激增至4400万元以上，接近上半年的数十倍。

2、业绩起飞后股价也没闲着，ETC概念成资本市场宠儿

由于市场上炒作ETC概念的个股较多，为确保我们追踪的标的能够准确反映资本市场对ETC标的的重视程度，我们只筛选行业龙头企业。 行业数据显示，金逸科技、万机科技、聚力科技（华明智能拟收购）三家合计占据设备板块约81%的市场份额。

根据金逸科技和万机科技2018年年报显示，两家公司去年分别销售了511万套和292万套OBU。 华明智能透露，巨力科技去年售出502万套OBU。 除这三个厂商外，其他厂商的市场份额合计为19%。 我们考察了行业龙头公司全年和政策出台后（5月21日）的股价表现，发现它们的表现明显跑赢大市，尤其是ETC收入占比超过95%的行业龙头金亿。其收入的百分比。 对于科创来说，其超额收益更为明显，这也反映出市场更青睐ETC收益更大的真实受益企业。

以上统计截至2019年7月13日

四、国产芯片的自强之路

下游蛋糕做大，上游受益更多

1、政策选择了ETC，ETC芯片国产化程度高，可能是一次精心布局

为什么ETC会在2019年爆发？ 我们仔细排查了ETC设备的上游供应商，发现90%以上的芯片都是国产芯片。 可能是巧合，政策推动的领域恰好是国产芯片占比高的细分市场，也可能不是。 如果不是巧合，那么这很可能是我们芯片国产化战略布局下精心设计的把戏。

2018年中兴事件后，芯片国产化被提上日程，但国产芯片谁来用，用在哪些领域？ 这一直是个问题。 中国每年都有那么多的芯片厂商，但不可否认的是，在高端芯片领域，我国与日本、韩国、美国等一些发达国家还有比较大的差距.

中国集成电路需求量占世界总需求量的1/3，自给率不足10%。 在上一次中兴事件中，中兴也曾对外宣布，中兴目前的自研芯片只能替代一部分，不能完全自给自足。 自给自足。 甚至在今年华为被禁的时候，华为推出了一系列国产芯片和国产操作系统，但在一些比较核心的技术上，我们却全面处于劣势。

资料来源：《2017年中国集成电路产业现状分析》

从上面的市场占有率表，可以最直观地看出这个差距——你生产出来的并不代表消费者会用，只有你能生产出来，有人愿意用，才说明你的产品是真的领先，无论是性能优势还是性价比优势。

一方面几乎是空白的市场份额，另一方面是芯片国产化的野心，怎么办？

高端暂时做不了，那就做低端的、终端的应用、前沿的技术，不需要那么核心。 量力而行，但能拉动真正的需求。 ETC芯片就是这样一个方向。 .

2、该细分领域全球首创​​，加速芯片国产化战略，ETC，就是你。

从ETC设备供应商的角度，向上游看，ETC系统的射频收发芯片是他们共同的上游。 根据交通部1998年制定的中国ETC行业DSRC标准，中国采用5.8GHz频率，而ETC系统的频率为5.8GHz。 射频收发器的“大脑”——世界排名第一的收发器芯片，就是我们的国产芯片。

博通集成电路（上海）有限公司成立于2004年，是国内知名的无线连接芯片公司。 拥有完备的无线通信产品平台，支持丰富的无线协议和通信标准。 Broadcom 已成为中国消费电子和工业应用无线 IC 的市场领导者。 是国标ETC射频收发器、无线键鼠芯片、FRS对讲芯片、无人机无线遥控芯片、蓝牙音频芯片的主要供应商。

根据博通集成电路官网ETC射频芯片产品介绍，我们了解到博通（BEKEN）集成电路于2010年初推出了用于ETC系统的射频收发芯片BK5822（国标5.8GHz集成收发器）。是全球唯一集接收、发射、唤醒等射频功能于一体的国标ETC收发器。 其性能指标完全符合国家标准GB/T 20851.1-2007和GB/T 20851.2-2007。 BK5822设计实现的OBU完全解决了上述问题，量产OBU具有一致性、稳定性和可靠性。

根据博通集成的投资者互动交流信息显示，金逸科技、万机科技、巨力科技等下游ETC设备厂商均是博通集成的客户。

可见，在下游设备厂商产能大幅释放的基础上，相信上游芯片厂商放量只是时间问题。 与下游激烈的寡头垄断竞争相比，博通上游集成的芯片处于垄断地位。 事实上，边际收益的增加会更加明显。

五、启示：下一个政策风口可能吹向何方？

在对政策、商业银行、下游设备供应商、上游芯片厂商四大主体进行梳理后，我们发现ETC行业整体爆发的逻辑线已经基本清晰。 总结：

1、细分行业芯片国产化率高，或更容易实现国产替代。 Broadcom Integration作为ETC设备的上游射频芯片厂商，技术处于国际领先地位，市场占有率超过80%。 产业用的芯片是真正意义上的国产芯片，保证了政策的大力推进，是利好国产芯片企业的利器。

2.参与改造的传统产业电子信息化率低，电子信息化需求旺盛。 电子信息化改造后，民生得到有效改善，受到群众欢迎，具有良好的社会效益。 在这次大规模推广ETC之前，ETC的覆盖率只有30%多，而经过2019年一年的努力，最终将完成90%以上的覆盖率，市场将完成一个高速公路电子信息化率在极短时间内飞跃，交通运输行业也是电子信息化需求非常旺盛的行业。 通过电子信息化，可以大大降低物流成本，缓解高速运力的压力。 这一举措可以有效降低老百姓的生活成本，提高居民出行效率。 提高国内物流运输效率。

3、政策传导周期短，落实快，相关产业产能充足。 各协调部门和各级政府可快速落地，全产业链生产型企业具备充足的产能，满足爆发式增量市场需求。 ETC系统建设得到多部门快速响应、协同作战。 与此同时，相关行业核心供应商加快产能布局。 在整个市场呈现爆发性需求的同时，既能保证政策制定者执行时间表的效率，又能保证市场上不会出现相关设备短缺的情况。

4.商业银行与其他金融机构形成利益共同体，共同落实和加快政策推进。 借助金融手段，企业可以获得经济支持，消费者也可以享受相关优惠。 在消费端，银行变被动为主动，开始推广ETC设备。 由于银行是目前最受消费者信赖的金融机构之一，当银行主动承担起推广ETC设备的责任，势必会打破大众以往的惯性，消费者从高成本转变为ETC车辆设备低效搬运向零成本甚至负成本高效搬运转变。 商业银行发挥了政策红利传导的良好媒介作用。 企业方面，针对ETC设备生产企业和高速公路建设运营企业，商业银行也加大了贷款、债券等一系列融资服务力度，通过金融支持为相关企业提供充足的流动性。 当他们对未来感到担忧时，他们更愿意借助政策利好快速扩大生产投入。

5、在资本市场的配合下，相关板块和行业的龙头股表现良好，增加了资本和公众对政策的关注和认可。 无论是上游核心芯片企业上市集资，还是下游核心供应商超额收益退出，ETC概念股在政策落地后均取得了超市场基准的超额收益。 资本市场是行业最好的宣传名片。 市值的增长体现了行业的景气度，也提升了公众对行业的关注度和认可度。

我们坚信像ETC这样的政策布局和多方协同蓝图，将成为国产芯片替代战略的参考。 未来的政策将依图而定，更多细分领域大有可为。 想必，下一次芯片换机政策红利已经不远了。 芯片人，整装待发，让我们乘着政策的东风扬帆远航！

参考：

1. 太原理工大学硕士学位论文：电子不停车收费系统（ETC）的研究设计

2、天风证券：金逸科技（002869）研报：权重股政策出台深度利好ETC行业龙头

3、交通运输部：《交通运输部关于在全国开展高速公路直达收费联网工作的通知》